下，安然公司充满狼性的员工们为了绿油油的钞票，凭借着所向披靡的做市商业务，不但把触角伸到电力、塑料、钢铁、天气市场等领域，而且在高层的默许下，不约而同地把利润造假、不，是财务会计手段，把各种高杠杆投资项目的数据报表做的漂漂亮亮的，然后从股市上赚钱——事实上，这是安然公司的老传统了，早在1987年，就有交易员在肯尼斯的暗中鼓励下，在石油期货市场搞这一套，并且曾经在两天内亏了9000万美元。
按理说，这种类似于击鼓传花的游戏，就算你本事再高超，玩了这么十多年，也早该露馅了；
可是这里就显现出安然这家以实业起家的公司的好处来——1991年，安然竟然说服了sec（证监会），让他们采用了“市值计价（marktomarket，或者叫逐日盯市）”这种全新的记账方式，并且成功欺瞒了所有投资者。
要知道，在一般情况下，大多数公司就算签订了一个30年的业务合同，但是大家也只会看你今年做了多少业绩，减去今年的成本后，就计成了你今年的利润，然后根据这个利润值来估算你在股市上的价值；
但是按市值计价就不太一样了，同样是签了30年的业务合同，它从签订的那一分钟起，就有自己相对应的一个市值，这个数值对应这笔合同未来30年内所能产生的利润——也就是说，采用市值计价后，安然就可以把这笔业务未来30年的利润都放在合同签订那一年的财务报表中来体现，当年报表上的利润自然远比一般的公司高的多，投资者的回报率自然也远高于其他公司。
这种小把戏如果从理论上来讲，其实也不能说它有什么问题，毕竟后来许多金融公司也都这么干，毕竟这个合同值多少钱，都有一个固定的模型，大家一算就算出来了——大不了明年这个合同价值涨了，我再在报表上记点利润；后年合同价值跌了，我在报表上记点亏损就成了，简单明了无比。
但是，这种计价方式放在安然这种涉足能源行业的主实业公司，从表面的业务价值上来讲是很有说服力的；但是具体到操作层面，里面的猫腻就多了去了——最简单地来讲，天然气运输合同这玩意，它值多少钱，一般人怎么去评估？还不是我说多少钱它就值多少钱？毕竟这东西又不是纯粹的物理商品，里面涉及到的国际环境、政治、军事、技术等因素多了去了，以安然公司在政商两界的关系，有无数的办法可以让这合同价值连年看涨。
于是乎，在正大光明拿到了修改账本的“涂改液”后，安然三巨头之一的cfo安德鲁又建议公司筹建大量的spe空壳（特殊目的实体）拿着安然公司的股票去抵押或者借债融资，最终用这些钱去购买安然的其它资产，从而把安然公司的负债通过记账的手段转化为股权，进而把风险转嫁给这些spe实体，最终使得安然公司自己的账本上的负债维持在一个较低的水平、进一步抬高账面利润（注，这一套跟债转股有很大区别，不要乱代入）；
从某种层面上来说，这种小闭环的玩法有些类似于庞氏骗局——只要安然的账本做的好，那么它的股票就能蹭蹭往上涨；而只要安然的股票猛着涨，那些拿着安然股票去做抵押的spe就可以靠着中间的价差继续双手倒腾，一直到安然有重大利好抵冲中间的账务差价或者最终暴雷为
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