不说，后果也完全是不可预料。
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扫了扫摩根史丹利CEO和安必信老总略有些不自然的笑脸，吕思思笑了笑：“你们放心，我们华夏人向来讲究双赢，更加不会亏待朋友——如果没有完全的策划和足够的好处，我今天怎么好意思开这个口？”
微微顿了顿，吕思思继续说道：“说起来，当今的CDS产品虽然已经达到了1200种，但说到底，这些CDS产品全都是以各大投行、银行、保险公司的基础业务为原点，派生出来资产包组合而已。”
“虽然按找逻辑来讲，由于CDS的交易双方不必非持有合约针对的第三方实体发行的债务（所谓的空壳信用现象），也不受第三方实体债务存量的限制，至少理论上，CDS可以无限地派生下去使，其名义额可能远远超过第三方债务的存量总额——事实上，这也是为什么目前全美的公司债务额只有4万亿美元，但是CDS的名义规模却高达40万亿的原因；”
“但问题是……这玩意的风险和致胜点，诸位就真的看不出来么？”
“尽管就个体而言，CDS没有改变基础资产的风险特征，但在总量上，CDS
。却起到了传播和放大原有基础资产风险的作用。”
“要知道，在现金产品下，债券发行人的违约风险并不会波及到债权人；但在CDS之下，同样的违约事件，除了债权人之外，还会波及所有相关的CDS投资人，特别是当后者可能比前者大出数倍数十倍时——这意味这什么，想必诸位再清楚不过了。”
“其次，无论是违约发生后CDS卖方的代偿，还是CDS盯市造成的资本利得（或利损）的交割，都需要交易对手承诺支付。”
“如果交易对手因自身财务状况无法兑现支付责任，这就出现了所谓交易对手风险。交易对手风险在现金产品下是不存在的——但在CDS之下，交易对手风险却是导致系统性风险的重要原因之一。”
“第三，CDS属于信用衍生品，需要盯市；当市场CDS的名义额远远大于对应的实体债务存量时，风险溢价的剧烈波动会导致巨大的CDS市值波动——当这种波动通过损益表反映到CDS投资人的资本金状况时，在有大量利损发生的情况下，会导致CDS投资人净资本大幅减值甚至出现资不抵债的情况。”
“最后，组合产品如CDO出现以后，为杠杆的使用提供了绝好的工具。合成CDO和现金CDO一道，在当下成为投资人大量运用杠杆的场所，为系统性风险的产生提供了条件！”
一口气说了那么多CDS的风险之后，瞧着摩根史丹利和安必信的两位CEO表情非常不好看，吕思思知道他们已经联想到这块业务暴雷后他们悲惨的下场了——毕竟现在CDS的名义规模已经是全美公司负债资产额的十倍了，任谁都不敢保证，气球会不会就在下一分钟被吹爆。
轻轻笑了笑，吕思思继续说道：“其实所有的金融游戏都像是吹泡泡糖，没有足够的对应实体资产做支撑，那些泡泡不但吹不大，甚至还会一吹就破！”
“因此在我们看来，那些投行对自己的流通渠道敝帚自珍的行为委实可笑的很——即便是你找到再多层级的冤大头来接盘又有什么用？泡泡该破的时候还不是会破掉？”
“与其费尽心思找更多的接盘者，不如把精力放在CDS业务的最上游，毕竟，只有嘴
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